最新資產(chǎn)證券化的負(fù)面影響(實(shí)用10篇)

總結(jié)可以幫助我們更好地理解過去的經(jīng)驗和教訓(xùn)，避免再次犯錯?？偨Y(jié)是對自己一段時間內(nèi)的工作成果和價值的評估，可以幫助我們更好地認(rèn)識自己。總結(jié)可以幫助我們發(fā)現(xiàn)自己的優(yōu)點(diǎn)和不足，為未來的發(fā)展提供參考。

資產(chǎn)證券化的負(fù)面影響篇一

次貸危機(jī)使世界各國開始重新審視資產(chǎn)證券化這種創(chuàng)新的金融工具，有的國家甚至對其有效性產(chǎn)生了強(qiáng)烈懷疑，認(rèn)為資產(chǎn)證券化是導(dǎo)致這次次貸危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?。誠然，資產(chǎn)證券化存在著它內(nèi)在的弊端。

一、中集集團(tuán)背景資料。

3月，中集集團(tuán)與荷蘭銀行在深圳簽署了總金額為8000萬美元的應(yīng)收賬款證券化項目協(xié)議。此次協(xié)議有效期限為3年。在3年內(nèi)，凡中集集團(tuán)發(fā)生的應(yīng)收賬款，都可以出售給由荷蘭銀行管理的資產(chǎn)購買公司，由該公司在國際商業(yè)票據(jù)市場上多次公開發(fā)行商業(yè)票據(jù)，總發(fā)行金額不超過8000萬美元。在此期間，荷蘭銀行將發(fā)行票據(jù)所得資金支付給中集集團(tuán)，中集集團(tuán)的債務(wù)人則將應(yīng)付款項交給約定的信托人，由該信托人履行收款人職責(zé)。而商業(yè)票據(jù)的投資者可以獲得高出倫敦同業(yè)拆借市場利息率1%的利息。

1.中集集團(tuán)首先要把上億美元的應(yīng)收賬款進(jìn)行設(shè)計安排，結(jié)合荷蘭銀行提出的標(biāo)準(zhǔn)，挑選優(yōu)良的應(yīng)收賬款組合成一個資金池，然后交給信用評級公司評級。

2.中集集團(tuán)向所有客戶說明abcp融資方式的付款要求，令其應(yīng)付款項在某一日付至海外spv（特別目的公司）賬戶。

3.中集集團(tuán)仍然履行所有針對客戶的義務(wù)和責(zé)任。

再將全部應(yīng)收賬款出售給tapco公司（tapco公司是國際票據(jù)市場上享有良好聲譽(yù)的資產(chǎn)購買公司）。

5.由tapco公司在商業(yè)票據(jù)（cp）市場上向投資者發(fā)行cp.

從cp市場上獲得資金并付給spv,spv又將資金付至中集集團(tuán)設(shè)于經(jīng)國家外管局批準(zhǔn)的專用賬戶。

項目完成后，中集集團(tuán)只需花兩周時間，就可獲得本應(yīng)138天才能收回的現(xiàn)金。作為服務(wù)方的荷蘭銀行可收取200多萬美元的費(fèi)用。

（一）可能導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的主要交易環(huán)節(jié)分析。

1.設(shè)立特設(shè)信托機(jī)構(gòu)環(huán)節(jié)。

特設(shè)信托機(jī)構(gòu)是專門為完成資產(chǎn)證券化交易而設(shè)立的一個特殊機(jī)構(gòu)，它是資產(chǎn)證券化運(yùn)作的名義主體。在本案例中，荷蘭銀行就是為了完成中集集團(tuán)本次資產(chǎn)證券化的特殊信托機(jī)構(gòu)。該信托機(jī)構(gòu)必須和中集集團(tuán)（證券化資產(chǎn)銷售方）沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系，這是為了使證券化資產(chǎn)和中集集團(tuán)的其他資產(chǎn)達(dá)到風(fēng)險隔離的目的。該信托機(jī)構(gòu)購買資產(chǎn)證券化權(quán)益受益人銷售給它的資產(chǎn)組合，并負(fù)責(zé)對該資產(chǎn)組合進(jìn)行管理，以確保到期本金及利息按時支付。然而中集集團(tuán)仍然承擔(dān)著對客戶的支付責(zé)任，因此它與信托機(jī)構(gòu)仍然有利益上的關(guān)聯(lián)，沒能保持應(yīng)有的獨(dú)立性。這是導(dǎo)致證券化相關(guān)方財務(wù)風(fēng)險的原因之一。

2.金融資產(chǎn)出售環(huán)節(jié)。

金融資產(chǎn)的出售必須是“真實(shí)銷售”,以保證買方在特殊情況下?lián)碛袕?qiáng)制性處置資產(chǎn)的權(quán)利。通過“真實(shí)銷售”以實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險隔離”,即特設(shè)機(jī)構(gòu)對委托管理資產(chǎn)的權(quán)益將不會因發(fā)起人的破產(chǎn)而喪失。中集集團(tuán)某子公司將未來幾年向客戶的未來運(yùn)輸收入以協(xié)議形式出售給特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，中集集團(tuán)對該資產(chǎn)不再擁有所有權(quán)。但是中集集團(tuán)仍然需要對客戶承擔(dān)責(zé)任，當(dāng)資產(chǎn)池中資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期債券的本金和利息時中集集團(tuán)負(fù)有法律上的補(bǔ)足責(zé)任。因此該證券化資產(chǎn)沒有實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售，相關(guān)風(fēng)險沒有實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移。

3.信用增級環(huán)節(jié)。

信用增級也稱信用的提高，是指特設(shè)機(jī)構(gòu)為了確保發(fā)行人按時支付投資者本息而采用的各種有效手段，是資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)成功的關(guān)鍵所在。信用增級不但保證投資者免受資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險損失，還可以大大降低證券化結(jié)構(gòu)風(fēng)險，是提升資產(chǎn)證券投資級別的重要手段，也是資產(chǎn)證券能夠交易成功、降低融資成本的重要保證。

在本案例中中集集團(tuán)采用的內(nèi)部信用增級方式，即當(dāng)資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期本息時中集集團(tuán)負(fù)有補(bǔ)足清償?shù)呢?zé)任。這就增加了中集集團(tuán)未來的財務(wù)風(fēng)險，使中集集團(tuán)未來的現(xiàn)金流量具有很大的不確定性。

4.破產(chǎn)隔離環(huán)節(jié)。

償付資產(chǎn)支持證券到期本金與利息的.來源必須與原始權(quán)益人隔離開來，以避免發(fā)起人遇到麻煩或者破產(chǎn)所帶來的不利影響。因此，首要的問題是，必須保證無論發(fā)起人發(fā)生什么問題，都不會殃及特別載體；其次，要保證應(yīng)收賬款從發(fā)起人轉(zhuǎn)移到特別載體的過程中不受到干預(yù)。

在中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化這個案例中沒有做到特殊載體的破產(chǎn)隔離。因為，中集集團(tuán)在出售證券化資產(chǎn)后仍然承擔(dān)著對客戶的清償責(zé)任，與資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險沒有實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移。中集集團(tuán)的經(jīng)營發(fā)生重大變化時，該資產(chǎn)池中現(xiàn)金流量勢必受到影響，資產(chǎn)支持證券的信用級別會受到很大的沖擊。

資產(chǎn)證券化的終極目的就是做到證券化資產(chǎn)的“真實(shí)銷售”,從而做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的“風(fēng)險隔離”,然而中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化既沒有做到證券化資產(chǎn)的真實(shí)銷售，也沒有做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的風(fēng)險隔離。

1.違背真實(shí)銷售原則的財務(wù)風(fēng)險分析。

中集集團(tuán)的資產(chǎn)證券化違背真實(shí)銷售的原則主要體現(xiàn)在兩個方面。一方面是與資產(chǎn)相關(guān)的管理權(quán)沒有轉(zhuǎn)移。在本案例中，中集集團(tuán)雖然以協(xié)議的形式把資產(chǎn)出售給了特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，轉(zhuǎn)移了對資產(chǎn)的所有權(quán)，但是其作為該資產(chǎn)證券化的服務(wù)商仍然負(fù)責(zé)對該證券化資產(chǎn)進(jìn)行管理。根據(jù)會計上實(shí)質(zhì)重于形式的原則，中集集團(tuán)仍然對該證券化資產(chǎn)承擔(dān)著責(zé)任，沒有實(shí)現(xiàn)證券化資產(chǎn)的真實(shí)銷售。

另一方面是與資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險沒有完全轉(zhuǎn)移。中集集團(tuán)子公司資產(chǎn)證券化的信用增級方式是中集集團(tuán)為特設(shè)信托機(jī)構(gòu)提供超額擔(dān)保的內(nèi)部信用增級方式，當(dāng)特設(shè)信托機(jī)構(gòu)資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期資產(chǎn)支持證券的本金和利息時，中集集團(tuán)承擔(dān)著補(bǔ)充清償?shù)呢?zé)任。由此看來，中集集團(tuán)某子公司雖然通過一紙文書的形式實(shí)現(xiàn)了真實(shí)銷售，但是與其所售資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險沒有完全轉(zhuǎn)移到購買方。因此，根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式的原則該子公司沒有實(shí)現(xiàn)真實(shí)銷售。

2.違背風(fēng)險隔離原則導(dǎo)致的相關(guān)財務(wù)風(fēng)險。

一方面違背真實(shí)銷售原則就意味著證券化資產(chǎn)相關(guān)的權(quán)利和義務(wù)沒有完全轉(zhuǎn)移，中集集團(tuán)仍然承擔(dān)著該證券化的資產(chǎn)未來運(yùn)營失敗的風(fēng)險，證券化資產(chǎn)也沒有完全擺脫中集集團(tuán)自身的風(fēng)險，如破產(chǎn)風(fēng)險的影響。中集集團(tuán)整體信用度的高低，直接影響著該資產(chǎn)支持證券的信用度的高低，中集集團(tuán)本身的運(yùn)營風(fēng)險也會傳遞到該證券化資產(chǎn)。因此，作為發(fā)起方的中集集團(tuán)沒有和證券化資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險隔離。

另一方面，該資產(chǎn)證券化采用的信用增級方式是中集集團(tuán)為特殊信托結(jié)構(gòu)發(fā)行資產(chǎn)支持債券提供擔(dān)保的內(nèi)部信用增級方式。在證券化資產(chǎn)運(yùn)營失敗，資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期本息的情況下，中集集團(tuán)存在著承擔(dān)補(bǔ)充清償責(zé)任的財務(wù)風(fēng)險。即證券化資產(chǎn)的風(fēng)險和中集集團(tuán)本身的風(fēng)險沒有實(shí)現(xiàn)完全的風(fēng)險隔離。

正如歷史上所有的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的救市方案一樣，在此次金融危機(jī)中世界各國政府都擔(dān)當(dāng)著主要角色。在這個資產(chǎn)證券化風(fēng)險防范方案（圖1所示）中，由政府出面成立一個資產(chǎn)證券化財務(wù)風(fēng)險防范基金。各個資產(chǎn)證券化的參與者及其后來證券投資者都要根據(jù)自己的收益提取一定比例的風(fēng)險防范基金，交由資產(chǎn)證券化風(fēng)險防范基金管理部門進(jìn)行管理。當(dāng)在某個資產(chǎn)證券化案例中，由于某些原因資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付證券到期的本息時由該基金管理部門進(jìn)行補(bǔ)足，因此可以防止資產(chǎn)證券化的失敗，進(jìn)而避免其導(dǎo)致相關(guān)財務(wù)風(fēng)險。

1.風(fēng)險防范基金管理者必須是政府部門。因為只有政府才可以在出現(xiàn)如利率下降、物價下跌及自然災(zāi)害等嚴(yán)重系統(tǒng)風(fēng)險時有能力擔(dān)當(dāng)起救市的角色，市場經(jīng)濟(jì)其他參與者自身都處于市場風(fēng)險之中，很難承擔(dān)救市重任。例如在的金融危機(jī)中一些財大氣粗的跨國企業(yè)諸如著名的投資銀行雷曼兄弟，美林證券及其美國三大汽車巨頭等都沒能躲過金融危機(jī)帶來的巨大的系統(tǒng)風(fēng)險。如果不是美國政府及時地出手相救，相信美國的通用、福特和克萊斯勒三大汽車巨頭很難逃脫破產(chǎn)的命運(yùn)。

2.風(fēng)險防范基金提取比例必須多樣化。在要求資產(chǎn)證券化的參與者提取一定比例的風(fēng)險防范基金時必須對其資產(chǎn)池中的證券化資產(chǎn)進(jìn)行信用評估，根據(jù)其信用度確定計提標(biāo)準(zhǔn)。信用度越高計提比例越低，信用度越低計提比例越高。以此防止濫用資產(chǎn)證券化這種創(chuàng)新的金融工具在金融市場中圈錢的行為，保持金融市場的健康發(fā)展，也有利于促進(jìn)市場參與各方的公平。

3.風(fēng)險防范必須堅持按收益計提的原則。按資產(chǎn)證券化各參與者所獲收益計提資產(chǎn)證券化風(fēng)險防范基金，體現(xiàn)了金融的公平原則。即從資產(chǎn)證券化中獲得了收益，就要支付一定的代價來防范可能由該資產(chǎn)證券化導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險。因為各參與者的收益越多，那么該資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險就越大。因為投資收益是銷售該證券的收入與投資該證券的成本之差。收益大就必然意味著該證券的轉(zhuǎn)手價格較高，那么當(dāng)資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付該證券到期本息時該證券持有者就會承受較大的投資失敗的財務(wù)風(fēng)險。因此，各參與者從該資產(chǎn)證券化中獲取的收益越大，其計提的用以防范其后投資失敗的風(fēng)險防范基金就應(yīng)該越多。

首先，該資產(chǎn)證券化風(fēng)險防范方案側(cè)重于對證券化資產(chǎn)的信用評估。因為，初次資產(chǎn)證券化風(fēng)險防范基金的計提是根據(jù)信用評級機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)池中證券化資產(chǎn)的信用評級來確定計提比例的。因此，證券化資產(chǎn)一般都會經(jīng)過嚴(yán)格的信用評級，其信用度較高，其資產(chǎn)證券化失敗的可能性較小，進(jìn)而減少了各資產(chǎn)證券化參與者因資產(chǎn)證券化失敗而引起的財務(wù)風(fēng)險。

其次，該風(fēng)險防范方案能有效應(yīng)對因資產(chǎn)證券化而引起的金融泡沫的膨脹。該資產(chǎn)證券化風(fēng)險防范基金的計提是根據(jù)各資產(chǎn)證券化的參與者從資產(chǎn)證券化中獲取的收益的一定比例計提的，該資產(chǎn)支持證券在市場上的交易次數(shù)越多，產(chǎn)生的泡沫越大，而相應(yīng)計提的風(fēng)險防范基金也會越多。同時，風(fēng)險防范基金的計提也會降低投資者轉(zhuǎn)手交易該資產(chǎn)支持證券的積極性，進(jìn)而有效抑制了金融泡沫的產(chǎn)生，降低了資產(chǎn)證券化參與者因過度膨脹的金融泡沫破滅造成資產(chǎn)證券化失敗而引起的財務(wù)風(fēng)險。

最后，在該風(fēng)險防范方案下，政府能積聚數(shù)額巨大的資產(chǎn)證券化風(fēng)險防范基金，當(dāng)出現(xiàn)利率下跌，物價下降以及自然災(zāi)害等系統(tǒng)風(fēng)險引起的資產(chǎn)證券化失敗而造成的市場震蕩時，政府有足夠的實(shí)力來規(guī)范金融市場秩序，促進(jìn)金融市場的健康發(fā)展。

【參考文獻(xiàn)】。

[5]劉曉忠。真實(shí)銷售考驗資產(chǎn)證券化純度[n].證券時報，2006-8-7（9）。

資產(chǎn)證券化的負(fù)面影響篇二

商業(yè)銀行風(fēng)險管理是商業(yè)銀行為減少經(jīng)營管理活動中可能遭受的風(fēng)險進(jìn)行的管理活動。其目標(biāo)是尋求最小風(fēng)險下的最大盈利。其內(nèi)容主要包括：風(fēng)險識別、風(fēng)險分析與評價、風(fēng)險控制和風(fēng)險決策四個方面。這四個部分，也依次是風(fēng)險管理的四個階段。風(fēng)險識別是在商業(yè)銀行周圍紛繁復(fù)雜的宏、微觀風(fēng)險環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境中識別出可能給商業(yè)銀行帶來意外損失或額外收益的風(fēng)險因素。風(fēng)險分析與評價是預(yù)計風(fēng)險因素發(fā)生的概率，可能給銀行造成的損失或收益的大小，進(jìn)而確定銀行的受險程度。風(fēng)險控制是在風(fēng)險發(fā)生之前或已經(jīng)發(fā)生時采取一定的方法和手段，以減少風(fēng)險損失、增加風(fēng)險收益所進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動，包括風(fēng)險回避、風(fēng)險抑制、風(fēng)險分散、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險的保險與補(bǔ)償。風(fēng)險決策是在綜合考慮風(fēng)險和盈利的前提下，銀行經(jīng)營者根據(jù)其風(fēng)險偏好，選擇風(fēng)險承擔(dān)的決策過程。風(fēng)險管理是現(xiàn)代商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理不可缺少的部分。

資產(chǎn)證券化的負(fù)面影響篇三

依次是風(fēng)險識別、風(fēng)險分析與評價、風(fēng)險控制和風(fēng)險決策四個方面。

1、風(fēng)險識別是在商業(yè)銀行周圍紛繁復(fù)雜的宏、微觀風(fēng)險環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境中識別出可能給商業(yè)銀行帶來意外損失或額外收益的風(fēng)險因素。

2、風(fēng)險分析與評價是預(yù)計風(fēng)險因素發(fā)生的概率，可能給銀行造成的損失或收益的大小，進(jìn)而確定銀行的受險程度。風(fēng)險控制是在風(fēng)險發(fā)生之前或已經(jīng)發(fā)生時采取一定的方法和手段，以減少風(fēng)險損失、增加風(fēng)險收益所進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動，包括風(fēng)險回避、風(fēng)險抑制、風(fēng)險分散、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險的保險與補(bǔ)償。

3、風(fēng)險決策是在綜合考慮風(fēng)險和盈利的前提下，銀行經(jīng)營者根據(jù)其風(fēng)險偏好，選擇風(fēng)險承擔(dān)的決策過程。

4、風(fēng)險管理是現(xiàn)代商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理不可缺少的部分。

資產(chǎn)證券化的負(fù)面影響篇四

資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或者現(xiàn)金流為支撐,將缺乏流動性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)槟茉诮鹑谑袌錾献杂闪魍ê唾I賣的證券形式。根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同,可以將資產(chǎn)證券化分為住房抵押貸款證券化(mbs)和資產(chǎn)擔(dān)保證券化(abs)。資產(chǎn)證券化過程參與者主要包括債務(wù)人、發(fā)起人和特殊目的信托機(jī)構(gòu),還包括其他的信用評級和增級機(jī)構(gòu)等。發(fā)起人將貸款或者抵押資產(chǎn)進(jìn)行組合形成資產(chǎn)組,并將資產(chǎn)組出售給特殊目的信托機(jī)構(gòu),特殊信托機(jī)構(gòu)以此資產(chǎn)池為支撐發(fā)行證券,為保證證券能順利發(fā)行,對資產(chǎn)池進(jìn)行評級和增級,這些工作是由信用評級機(jī)構(gòu)和增級機(jī)構(gòu)完成的,然后發(fā)行證券,在證券化實(shí)踐中,一般在發(fā)行證券時信托機(jī)構(gòu)會將信用評級較高的證券對公眾出售,自己保留一部分信用級別低的證券。證券化為企業(yè)融資提供了渠道,也為銀行處理不良資產(chǎn)提供了有效的方法。

證券化過程是一個復(fù)雜的過程,而且參與者眾多,不僅要保障投資者的利益,還要保障發(fā)起人和信托機(jī)構(gòu)的利益,所以各方所面臨的風(fēng)險以及法律政策和市場風(fēng)險都需要予以考慮。這里我們從以下幾個方面來討論。

2.1信用風(fēng)險穩(wěn)定的現(xiàn)金流是證券化順利運(yùn)作的基本保障,當(dāng)出現(xiàn)現(xiàn)金流的斷缺或者減少,這直接會影響投資人對該證券的預(yù)期。信用違約風(fēng)險不僅包括債務(wù)人、發(fā)起人,還包括信托機(jī)構(gòu)。從債務(wù)人方面來看,債務(wù)人是企業(yè),其經(jīng)營狀況、規(guī)模和歷史信用是影響資產(chǎn)現(xiàn)金流的主要因素,經(jīng)營狀況和信譽(yù)好則能按期償還債務(wù),否則將延期償還債務(wù)或者無法償還債務(wù),直接影響資產(chǎn)池的現(xiàn)金流入和對投資人的分紅發(fā)放。債務(wù)人是個人時,其收入、歷史信用、家庭情況以及年齡性別等也會影響債務(wù)償還。從發(fā)起人方面來看,發(fā)起人一般是銀行等金融機(jī)構(gòu),由于證券化可以幫助銀行處理不良資產(chǎn),銀行會將資金投向一些風(fēng)險較大的項目,引起不良資產(chǎn)比例上升,導(dǎo)致信用風(fēng)險的增加。從信托機(jī)構(gòu)來看,投資人在進(jìn)行證券買賣時,其所依據(jù)的信息主要是評級機(jī)構(gòu)所做的評級報告,面向公眾的信息披露是否真實(shí),導(dǎo)致信托機(jī)構(gòu)潛在信用風(fēng)險的發(fā)生。

2.2技術(shù)風(fēng)險這主要體現(xiàn)在資產(chǎn)組合以及證券的價格上。對資產(chǎn)進(jìn)行打包并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn),但是要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入必須合理地進(jìn)行資產(chǎn)組合,這就導(dǎo)致資產(chǎn)組合技術(shù)上潛在風(fēng)險的發(fā)生。證券發(fā)行需要制訂合理的.價格,定價的方式有很多,但是要投資人接受,同時又要保證各方面的利益,這并非易事,定價技術(shù)實(shí)施的效果也影響著潛在風(fēng)險的發(fā)生機(jī)率。

2.3等級下降風(fēng)險這主要表現(xiàn)在證券發(fā)行之后,由于證券利息是根據(jù)每期收到的現(xiàn)金進(jìn)行分期支付的,期初資產(chǎn)池評級結(jié)果只表現(xiàn)為當(dāng)期情況,隨著時間的推移,前期的評級結(jié)果不足以代表以后期間的信用評級結(jié)果,如果資產(chǎn)池信用評級下降,將增加證券的風(fēng)險,所以依然面臨信用評級下降的風(fēng)險。

2.4流動性風(fēng)險這是指資產(chǎn)支持證券能否為廣大投資者接受,也即是資產(chǎn)池能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期的穩(wěn)定現(xiàn)金流。由于我國資產(chǎn)證券化規(guī)模不大,而且進(jìn)行證券化的資產(chǎn)主要是銀行的不良貸款,這些不良貸款的來源主要是那些經(jīng)營狀況不良的國有企業(yè),負(fù)債率高,多數(shù)資產(chǎn)很難取得投資者的信任,這些資產(chǎn)支持證券較一般的證券流動性較差,投資者容易遭受流動性風(fēng)險。

3.1規(guī)范資產(chǎn)支持證券發(fā)行主體的行為,提高金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)水平在資產(chǎn)證券化過程中,由于存在信息不對稱問題,發(fā)行方擁有較多的信息,而投資者只能依據(jù)發(fā)行方出具的信用機(jī)構(gòu)評級報告進(jìn)行投資決策,所以,為保證投資者的利益,必須規(guī)范發(fā)行主體的行為,完善金融機(jī)構(gòu)信息披露規(guī)定,保證信息披露的有效性和及時性,創(chuàng)造良好的市場環(huán)境,使投資者和發(fā)行者保持良好的信息溝通,避免各種違規(guī)操作損害投資者的利益;提高金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理水平,提高其信用水平,創(chuàng)造良好的信用環(huán)境,使金融機(jī)構(gòu)能夠獲得投資者的認(rèn)可和信賴。

3.2合理確定證券化資產(chǎn)和資產(chǎn)組合以及證券價格目前,我國金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)質(zhì)量并不高,就其等級來劃分主要分為正常、關(guān)注、次級、可疑和損失五類。在進(jìn)行證券化實(shí)踐中,主要是前四類資產(chǎn),而損失類資產(chǎn)只能通過金融機(jī)構(gòu)自行核銷處理。證券化資產(chǎn)組合該如何確定,證券價格如何確定以及證券出售和保留份額如何確定,在沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)時,應(yīng)該在進(jìn)行充分調(diào)查和與投資者進(jìn)行溝通之后,同時參照市場存在的證券化資產(chǎn)來確定,在確定證券利率時,可采取浮動利率,調(diào)整利潤在各方的分配,確保一定程度的公平。

3.3完善金融監(jiān)管制度,做到有法可循資產(chǎn)證券化作為一種應(yīng)用廣泛的金融創(chuàng)新,其為銀行提供了快速處理不良資產(chǎn)的途徑,也為企業(yè)提供了一種有效的融資手段,許多銀行紛紛要求進(jìn)行證券化,但是由于我國證券化起步晚,發(fā)展緩慢,這一金融創(chuàng)新在我國市場并不成熟,所以,為保證證券化進(jìn)程的加快發(fā)展,必須制定完善的金融監(jiān)管制度,這可以參考國外相關(guān)實(shí)踐經(jīng)驗,規(guī)范證券化過程中各方參與者的行為,加強(qiáng)同各方的溝通,強(qiáng)化市場監(jiān)管。

3.4建立風(fēng)險防范和控制系統(tǒng)為降低證券化風(fēng)險,必須建立有效的風(fēng)險控制系統(tǒng),金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部要建立風(fēng)險分析和防范系統(tǒng),全面評測風(fēng)險,并及時化解。根據(jù)市場情況和公司歷史情況,進(jìn)行精確的預(yù)測,來控制風(fēng)險。同時依據(jù)國際標(biāo)準(zhǔn)和成熟的風(fēng)險測評體系來控制風(fēng)險,保證充足的資本充足率,應(yīng)對風(fēng)險的發(fā)生,努力將風(fēng)險和損失降到最低。

資產(chǎn)證券化的負(fù)面影響篇五

風(fēng)險分散是指通過多樣化的投資來分散和降低風(fēng)險的策略性選擇。風(fēng)險分散對商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理具有重要意義。根據(jù)多樣化投資分散風(fēng)險的原理,商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)應(yīng)是全面的,而不應(yīng)集中于同一業(yè)務(wù)、同一性質(zhì)甚至同一個借款人。商業(yè)銀行可以通過資產(chǎn)組合管理或與其他商業(yè)銀行組成銀團(tuán)貸款的方式,使自己的授信對象多樣化,從而分散和降低風(fēng)險。

(二)風(fēng)險對沖。

風(fēng)險對沖是指通過投資或購買與標(biāo)的資產(chǎn)收益波動負(fù)相關(guān)的某種資產(chǎn)或衍生產(chǎn)品,來沖銷標(biāo)的資產(chǎn)潛在損失的一種策略性選擇。風(fēng)險對沖對管理市場風(fēng)險非常有效。近年來由于信用衍生產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新和發(fā)展,風(fēng)險對沖策略也被廣泛應(yīng)用于信用風(fēng)險管理領(lǐng)域。商業(yè)銀行的風(fēng)險對沖可以分為自我對沖和市場對沖兩種情況。自我對沖是指商業(yè)銀行利用資產(chǎn)負(fù)債表或某些具有收益負(fù)相關(guān)性質(zhì)的業(yè)務(wù)組合本身所具有的對沖特性進(jìn)行風(fēng)險對沖。市場對沖是指對于無法通過資產(chǎn)負(fù)債表和相關(guān)業(yè)務(wù)調(diào)整進(jìn)行自我對沖的風(fēng)險,通過衍生產(chǎn)品市場進(jìn)行對沖。

(三)風(fēng)險轉(zhuǎn)移。

風(fēng)險轉(zhuǎn)移是指通過購買某種金融產(chǎn)品或采取其他合法的經(jīng)濟(jì)措施將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給其他經(jīng)濟(jì)主體的一種策略性選擇。風(fēng)險轉(zhuǎn)移可分為保險轉(zhuǎn)移和非風(fēng)險轉(zhuǎn)移。保險轉(zhuǎn)移是指商業(yè)銀行購買保險,以繳納保險費(fèi)為代價,將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給承保人。當(dāng)商業(yè)銀行發(fā)生風(fēng)險損失時,承保人按照保險合同的約定責(zé)任給予商業(yè)銀行一定的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。在金融風(fēng)險管理中,以市場風(fēng)險為代表的投機(jī)性風(fēng)險一般得不到保險,但金融市場創(chuàng)造了類似于保險單的期權(quán)合約,使得投資者可以采取風(fēng)險轉(zhuǎn)移策略來管理利率、匯率和資產(chǎn)價格波動的風(fēng)險。

(四)風(fēng)險規(guī)避。

風(fēng)險規(guī)避是指商業(yè)銀行拒絕或退出某一業(yè)務(wù)或市場,以避免承擔(dān)該業(yè)務(wù)或市場風(fēng)險的策略性選擇。簡單地說就是:不做業(yè)務(wù),不承擔(dān)風(fēng)險。在現(xiàn)代商業(yè)銀行風(fēng)險管理實(shí)踐中,風(fēng)險規(guī)避可以通過限制某些業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)資本配置來實(shí)現(xiàn)。商業(yè)銀行首先將所有業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險進(jìn)行量化,然后依據(jù)董事會所確定的風(fēng)險戰(zhàn)略和風(fēng)險偏好確定經(jīng)濟(jì)資本分配,最終實(shí)現(xiàn)為授信領(lǐng)度和交易限額等各種限制條件。

(五)風(fēng)險補(bǔ)償。

風(fēng)險補(bǔ)償是指商業(yè)銀行在所從事的風(fēng)險進(jìn)行價格補(bǔ)償?shù)牟呗孕赃x擇。對于那些無法通過風(fēng)險分散的風(fēng)險,商業(yè)銀行可以采取在交易回報的方式,獲得承擔(dān)風(fēng)險的價格補(bǔ)償。商業(yè)銀行可以預(yù)先在金融資產(chǎn)定價中充分考慮各種風(fēng)險因素,通過價格調(diào)整來獲得合理的風(fēng)險回報。步步高論文發(fā)表網(wǎng)創(chuàng)辦伊始，致力于為各行各業(yè)職稱評定客戶提供經(jīng)濟(jì)論文下載、管理論文快速發(fā)表、經(jīng)濟(jì)職稱論文發(fā)表快速寫作論文寫作指導(dǎo)等服務(wù)。

三道防線。

三道防線是指預(yù)防性風(fēng)險管理、存款保險制度、緊急救援制度，是商業(yè)銀行為防范內(nèi)部風(fēng)險設(shè)置的內(nèi)部制衡與監(jiān)督機(jī)制。

對商業(yè)銀行如何設(shè)置“三道防線”，已無明確的監(jiān)管要求。但是，經(jīng)營管理中各項活動對既定目標(biāo)的偏離和偏差無時不有、無處不在，不但可能形成風(fēng)險、造成損失，還可能釀成刑事案件，甚至導(dǎo)致商業(yè)銀行破產(chǎn)。

資產(chǎn)證券化的負(fù)面影響篇六

一、違規(guī)公務(wù)接待問題。

1．不存在將非公務(wù)活動納入接待范圍；不存在要求將休假、探親、旅游等活動納入公務(wù)接待。

2．不存在超標(biāo)準(zhǔn)接待，不存在組織旅游和與公務(wù)活動無關(guān)的參觀、考察。

3．不存在組織到營業(yè)性娛樂、健身場所活動，不存在安排專場文藝演出。

4．不存在以任何名義贈送禮金、有價證券、紀(jì)念品和土特產(chǎn)品等。

5．不存在在公務(wù)活動中接受違反規(guī)定的吃請。

6．禁止各級各部門異地間無實(shí)質(zhì)內(nèi)容、沒有特別需要的一般性學(xué)習(xí)交流、考察調(diào)研，禁止重復(fù)性考察。

7．對無公函的公務(wù)活動和來訪人員一律不予接待。

8．不存在在機(jī)場、車站、碼頭和轄區(qū)邊界組織迎送活動，不存在張貼懸掛標(biāo)語橫幅，不存在安排群眾或?qū)W生迎送，不存在獻(xiàn)鮮花，不存在鋪設(shè)迎賓地毯。嚴(yán)格控制陪同人數(shù)，不存在層層多人陪同。

9．不存在超標(biāo)準(zhǔn)安排接待住房，不存在添置豪華設(shè)施，不存在增配高檔生活用品，不存在額外配發(fā)洗漱用品。

10．到基層開展公務(wù)活動由接待單位協(xié)助安排用餐的，不存在由接待單位承擔(dān)應(yīng)由個人承擔(dān)的伙食費(fèi)。

11．不存在提供魚翅、燕窩等高檔菜肴和用野生保護(hù)動物制作的菜肴；不存在使用私人會所和高檔消費(fèi)餐飲場所。12．除外事、重要商務(wù)規(guī)定允許以外，州內(nèi)公務(wù)接待一律不上煙、酒。

13．工作時間不得飲酒。

14．公務(wù)接待的出行活動應(yīng)當(dāng)輕車簡從，安排集中乘車，合理使用車型和車輛數(shù)量，嚴(yán)格控制隨行人員和車輛。

15．公務(wù)接待費(fèi)用應(yīng)當(dāng)全部納入預(yù)算管理，單獨(dú)列示，不得超預(yù)算支出接待費(fèi)用。

16．嚴(yán)格執(zhí)行公務(wù)接待標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行接待費(fèi)支出總額控制制度。17．不存在在接待費(fèi)中列支應(yīng)當(dāng)由接待對象承擔(dān)的差旅、會議、培訓(xùn)等費(fèi)用；對未經(jīng)批準(zhǔn)或超范圍、超標(biāo)準(zhǔn)的費(fèi)用不予報銷。

18．不存在以舉辦會議、培訓(xùn)為名列支、轉(zhuǎn)移、隱匿接待費(fèi)開支。19．不存在向下級單位及其他單位、企業(yè)、個人轉(zhuǎn)嫁接待費(fèi)用。20．不存在在非稅收入中坐支接待費(fèi)用，不存在借公務(wù)接待名義列支其他支出。

21．公務(wù)活動結(jié)束后，接待單位應(yīng)當(dāng)如實(shí)填寫接待清單。接待清單包括接待對象的單位、姓名、職務(wù)和公務(wù)活動項目、時間、場所、費(fèi)用等內(nèi)容。接待費(fèi)報銷憑證應(yīng)當(dāng)包括財務(wù)票據(jù)、派出單位公函和接待清單。

二、違規(guī)公款吃喝問題。

22．嚴(yán)禁同城各單位之間以工作聯(lián)系、交流等名義用公款相互吃請。

23．嚴(yán)禁以工作餐等名義在機(jī)關(guān)食堂、內(nèi)部接待場所等變相吃請。24．嚴(yán)禁以加班、誤餐等名義違規(guī)公款吃喝。25．嚴(yán)禁借節(jié)日之機(jī)用公款搞相互走訪、宴請等活動。26．嚴(yán)禁外出參加會議、考察和學(xué)習(xí)培訓(xùn)期間用公款吃請。27．嚴(yán)禁以同鄉(xiāng)會、校友會、戰(zhàn)友會等各種聯(lián)誼活動名義用公款吃喝。

28．嚴(yán)禁接受下屬單位、企業(yè)、管理服務(wù)對象以及可能影響公正執(zhí)行公務(wù)的吃請。

29．不存在參加在私人會所或高消費(fèi)娛樂場所安排的吃請。30．不存在參加違反紀(jì)律規(guī)定、違背公序良俗、可能損害黨員干部隊伍形象的飯局。

31．不存在參加企業(yè)或可能影響公正執(zhí)行公務(wù)的年飯。

三、違規(guī)發(fā)放津補(bǔ)貼或福利問題。

32．嚴(yán)禁違反規(guī)定自行新設(shè)項目或者繼續(xù)發(fā)放已經(jīng)明令取消的津貼補(bǔ)貼。

33．嚴(yán)禁超過規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)、范圍發(fā)放津貼補(bǔ)貼。

34．嚴(yán)禁違反有關(guān)公務(wù)員獎勵的規(guī)定，以各種名義向職工普遍發(fā)放各類獎金。

35．嚴(yán)禁在實(shí)施職務(wù)消費(fèi)和福利待遇貨幣化改革并發(fā)放補(bǔ)貼后，繼續(xù)開支相關(guān)職務(wù)消費(fèi)和福利費(fèi)用。

36．嚴(yán)禁違反規(guī)定發(fā)放加班費(fèi)、值班費(fèi)和未休年休假補(bǔ)貼。37．嚴(yán)禁擅自提高標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放改革性補(bǔ)貼。

38．嚴(yán)禁超標(biāo)準(zhǔn)繳存住房公積金，變相發(fā)放職工福利。39．嚴(yán)禁以有價證券、支付憑證、商業(yè)預(yù)付卡、實(shí)物等形式發(fā)放津貼補(bǔ)貼。

40．嚴(yán)禁違反規(guī)定使用工會會費(fèi)、福利費(fèi)及其他專項經(jīng)費(fèi)發(fā)放津貼補(bǔ)貼。41．嚴(yán)禁私設(shè)“小金庫”發(fā)放津補(bǔ)貼或福利。

42．嚴(yán)禁借重大活動籌備或者節(jié)日慶祝之機(jī)，變相向職工普遍發(fā)放現(xiàn)金、有價證券或者與活動無關(guān)的實(shí)物。

43．嚴(yán)禁借以名種名義突擊花錢和濫發(fā)津貼、補(bǔ)貼、獎金和實(shí)物。44．嚴(yán)禁違反規(guī)定向關(guān)聯(lián)單位（企業(yè)）轉(zhuǎn)移好處，再由關(guān)聯(lián)單位（企業(yè)）以各種名目給機(jī)關(guān)職工發(fā)放津貼補(bǔ)貼。

45．嚴(yán)禁利用職務(wù)上的便利或者職務(wù)影響，違反規(guī)定在其他單位領(lǐng)取津貼補(bǔ)貼。

46．嚴(yán)禁以單位內(nèi)部評先表優(yōu)、單項工作考核等方式額外給干部職工發(fā)放獎金和福利。

47．嚴(yán)禁違規(guī)報銷、支付、補(bǔ)助、發(fā)放應(yīng)由個人承擔(dān)的電話費(fèi)、通信費(fèi)等。

四、違規(guī)收送禮品禮金問題。

48．嚴(yán)禁接受管理和服務(wù)對象或與行使職權(quán)有關(guān)的單位和個人的禮金、有價證券、支付憑證和貴重物品。

49．嚴(yán)禁在公務(wù)活動中收送煙、酒、茶、玉、土特產(chǎn)等。50．嚴(yán)禁違規(guī)收送“紅包”，或者用微信等方式收送“紅包”。51．嚴(yán)禁在各類評比檢查時違規(guī)收受被檢查單位贈送的禮金、商業(yè)預(yù)付卡、禮品和土特產(chǎn)品等。

52．嚴(yán)禁收受個人明顯超出正常禮尚往來范圍的禮品、禮金、消費(fèi)卡。

53．嚴(yán)禁借節(jié)日之機(jī)用公款購買、發(fā)放、贈送禮品和各種購物卡。54．嚴(yán)禁借舉辦活動發(fā)放各類紀(jì)念品。

55．嚴(yán)禁用公款購買、印制、郵寄、贈送賀年卡、明信片、年歷等物品。

56．嚴(yán)禁用公款購買贈送煙花爆竹、煙酒、花卉、食品等年貨節(jié)禮（慰問困難群眾職工不在此限）。

五、違規(guī)配備使用公車問題。

57．嚴(yán)禁超編制、超標(biāo)準(zhǔn)配備使用公務(wù)用車。

58．嚴(yán)禁挪用社?；鸷途葹?zāi)、搶險、防汛、優(yōu)撫、扶貧、移民、救濟(jì)以及工程項目資金或其他專項資金購買公務(wù)用車。

59．不存在接受企事業(yè)單位和個人贈送的車輛。

60．不存在違反用途使用或固定給個人使用執(zhí)法執(zhí)勤、應(yīng)急、機(jī)要通信等公務(wù)用車。

61．不存在將公務(wù)用車用于婚喪嫁娶、旅游、掃墓、釣魚、接送家屬上班上學(xué)、購物、探親訪友等非公務(wù)活動。

62．不得利用職權(quán)借用、占用下屬單位或其他單位和個人車輛。63．不存在向下屬單位或企業(yè)調(diào)換車輛、攤派資金購買車輛。64．不存在將公務(wù)用車注冊登記在下屬單位、企業(yè)或私人名下。65．不存在對外出租、出借公務(wù)用車。

66．不存在為公務(wù)用車增加高檔配置或豪華內(nèi)飾。

67．除涉及國家安全、偵查辦案等有保密要求的特殊工作用車外，按規(guī)定保留的車輛應(yīng)統(tǒng)一噴涂標(biāo)識。

68．嚴(yán)格執(zhí)行車輛回單位停放制度，節(jié)假日期間除特殊工作需要外應(yīng)當(dāng)封存停駛車輛。

69．不存在既領(lǐng)取公務(wù)交通補(bǔ)貼又違規(guī)乘坐公務(wù)用車。70．不存在以交通補(bǔ)貼名義變相發(fā)放福利。

71．嚴(yán)禁以任何方式為各級領(lǐng)導(dǎo)干部變相違規(guī)保留相對固定用車。72．嚴(yán)禁在公務(wù)交通補(bǔ)貼保障區(qū)域內(nèi)的普通公務(wù)活動中使用應(yīng)急公務(wù)用車。

73．嚴(yán)禁在非執(zhí)法執(zhí)勤性質(zhì)的一般公務(wù)活動中使用執(zhí)法執(zhí)勤用車。74．嚴(yán)禁公車私用。

75．嚴(yán)禁用公車油卡給私車加油。

六、公款（國內(nèi)）旅游問題。

76．嚴(yán)禁用公款組織游山玩水、安排私人度假旅游。

77．嚴(yán)禁以考察、學(xué)習(xí)、培訓(xùn)、調(diào)研、研討等公務(wù)活動巧立名目用公款旅游或變相公款旅游。

78．嚴(yán)禁打著紅色經(jīng)典、革命傳統(tǒng)教育等幌子用公款旅游或變相公款旅游。

79．嚴(yán)禁以招商引資、洽談項目、簽約等為名，組織相關(guān)人員用公款旅游或變相公款旅游。

80．嚴(yán)禁參加服務(wù)對象或下屬單位（企業(yè)）組織的國內(nèi)旅游。81．嚴(yán)禁虛列支出套現(xiàn)支付旅游費(fèi)用。

82．嚴(yán)禁轉(zhuǎn)嫁到下屬單位或中介機(jī)構(gòu)、協(xié)會、企業(yè)等單位報銷旅游費(fèi)用。

七、公款出國（境）旅游問題。

83．不存在把出國（境）作為個人待遇、安排輪流出國（境）。84．不存在安排照顧性和無實(shí)質(zhì)內(nèi)容的一般性出訪和考察性出訪。85．嚴(yán)禁集中安排赴熱門國家和地區(qū)出訪。86．嚴(yán)禁以各種名義變相公款出國（境）旅游。

87．不得違反規(guī)定乘坐民航包機(jī)，不得乘坐私人、企業(yè)和外國航空公司包機(jī)。88．不存在安排超標(biāo)準(zhǔn)住宿和用車，不得擅自增加出訪國家和地區(qū)，不得擅自繞道旅行，不得擅自延長在國外停留時間。

89．無出國（境）經(jīng)費(fèi)預(yù)算安排或者超過出國（境）經(jīng)費(fèi)預(yù)算的不予批準(zhǔn)，確有特殊需要的，按規(guī)定程序報批。

90．嚴(yán)禁將公用經(jīng)費(fèi)、非出國經(jīng)費(fèi)預(yù)算資金用于因公出國（境）開支。

91．不存在接受或者變相接受企事業(yè)單位資助，或者向同級機(jī)關(guān)、下級機(jī)關(guān)和下屬單位攤派、轉(zhuǎn)嫁因公出國（境）費(fèi)用。

92．因公臨時出國（境），不得組織無實(shí)質(zhì)內(nèi)容的調(diào)研、會議、培訓(xùn)、慶典、機(jī)構(gòu)掛牌、開工儀式和內(nèi)部慰問等活動。

93．出國（境）期間，不得與我國駐外機(jī)構(gòu)和其他中資機(jī)構(gòu)、企業(yè)之間用公款互贈禮品或者紀(jì)念品，不得用公款相互宴請，不得接受超標(biāo)準(zhǔn)接待和高消費(fèi)娛樂，不得接受禮金、貴重禮品、有價贈券、支付憑證等。

94．嚴(yán)禁通過中介機(jī)構(gòu)聯(lián)系、購買或出具邀請；嚴(yán)禁通過中介機(jī)構(gòu)安排在外公務(wù)行程；嚴(yán)禁通過中介機(jī)構(gòu)代辦出訪任務(wù)報批手續(xù)，甚至偽造邀請函報批。

95．嚴(yán)禁組織“團(tuán)外團(tuán)”；嚴(yán)禁拆分團(tuán)組、分頭報批。96．嚴(yán)禁派員為出訪團(tuán)組打前站。

97．嚴(yán)禁參加社會組織或中介機(jī)構(gòu)組織的出國(境)學(xué)習(xí)考察旅游。98．嚴(yán)禁參加由外方資助的背景復(fù)雜、專題敏感的出國（境）培訓(xùn)。

99．嚴(yán)禁在申請因公出訪任務(wù)的同時，向公安部門申辦（因私）護(hù)照或大陸居民往來港澳地區(qū)通行證及簽注，向外國駐華使領(lǐng)館申請因私簽證。

八、違規(guī)使用辦公用房問題。

100．不存在以任何名義新建、改建、擴(kuò)建內(nèi)部接待場所，不存在對機(jī)關(guān)內(nèi)部接待場所進(jìn)行超標(biāo)準(zhǔn)裝修或者裝飾、超標(biāo)準(zhǔn)配置家具和電器。

101．不存在以任何理由安排財政資金用于包括培訓(xùn)中心在內(nèi)的各類具有住宿、會議、餐飲等接待功能的設(shè)施或場所的維修改造。

102．嚴(yán)禁超面積標(biāo)準(zhǔn)占有、使用辦公用房。

103．領(lǐng)導(dǎo)干部在不同部門同時任職的，應(yīng)在主要工作部門安排一處辦公用房，其他任職部門不得再安排辦公用房。

104．嚴(yán)禁出租出借辦公用房，已經(jīng)出租出借的，到期必須收回；租賃合同未到期的，租金收入應(yīng)當(dāng)按照收支兩條線管理，到期后不得續(xù)租。

105．嚴(yán)禁擅自改變辦公用房使用功能或者處置辦公用房。106．嚴(yán)禁豪華裝修辦公用房，配置高檔辦公家具、用品，配備與辦公無關(guān)的設(shè)施設(shè)備。

107．不得長期租用賓館、酒店房間作為辦公用房。

108．嚴(yán)禁超面積標(biāo)準(zhǔn)辦公室掛“會議室”、“支部活動室”、“接待室”等其它功能室的標(biāo)牌。

109．嚴(yán)禁在辦公室增加桌椅虛增人數(shù)降低人均辦公用房面積。

九、違規(guī)操辦婚喪喜慶問題。

110．嚴(yán)禁超標(biāo)準(zhǔn)、超范圍操辦婚喪事宜。

111．嚴(yán)禁以建房喬遷、慶生祝壽、子女升學(xué)、工作變動等名目宴請或變相宴請。112．嚴(yán)禁利用職權(quán)或職務(wù)影響大操大辦、借機(jī)斂財。113．嚴(yán)禁借婚喪喜慶事宜收受與行使職權(quán)有關(guān)或可能影響公正執(zhí)行公務(wù)的單位、個人的禮金、禮品、有價證券和支付憑證。

114．嚴(yán)禁收受、索取管理和服務(wù)對象的財物。

115．嚴(yán)禁使用公務(wù)用車、侵占公共和集體財物操辦宴席。116．嚴(yán)禁擅自放假和影響正常公務(wù)活動、機(jī)關(guān)工作秩序、交通秩序操辦宴席。

117．嚴(yán)禁在本單位或與自己行使職權(quán)有關(guān)的單位報銷或變相報銷辦理婚喪喜慶事宜的費(fèi)用。

118．嚴(yán)禁違反申報備案規(guī)定，不申報或不如實(shí)申報操辦婚喪事宜。

十、違規(guī)召開會議問題。

119．不存在以任何方式向下屬機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位、地方轉(zhuǎn)嫁或攤派會議費(fèi)。

120．不存在使用會議費(fèi)購置電腦、復(fù)印機(jī)、打印機(jī)、傳真機(jī)等固定資產(chǎn)以及開支與本次會議無關(guān)的其他費(fèi)用。

121．嚴(yán)禁借會議名義組織會餐或安排宴請。

122．嚴(yán)禁從承接會議的賓館（飯店）提取現(xiàn)金及報銷費(fèi)用。123．嚴(yán)禁套取會議費(fèi)設(shè)立“小金庫”。124．嚴(yán)禁在會議費(fèi)中列支公務(wù)接待費(fèi)。

125．嚴(yán)格執(zhí)行會議用房標(biāo)準(zhǔn)，不得安排高檔套房。

126．會議用餐嚴(yán)格控制菜品種類、數(shù)量和份量，安排自助餐或工作餐，嚴(yán)禁提供高檔菜肴，不安排宴請，不上煙酒。

127．會議會場一律不擺花草，不制作背景板，不提供水果。128．不存在組織會議代表旅游和與會議無關(guān)的參觀、考察活動。129．嚴(yán)禁違規(guī)舉辦各類節(jié)會、慶典、論壇、博覽會、展會活動。130．嚴(yán)禁使用財政性資金舉辦營業(yè)性文藝晚會。131．嚴(yán)禁到風(fēng)景名勝區(qū)召開會議。

132．嚴(yán)禁在會議費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)、接待費(fèi)中列支風(fēng)景名勝區(qū)等各類旅游景點(diǎn)門票費(fèi)、導(dǎo)游費(fèi)、景區(qū)內(nèi)設(shè)施使用費(fèi)、往返景區(qū)交通費(fèi)等應(yīng)由個人承擔(dān)的費(fèi)用。

133．嚴(yán)禁在單位內(nèi)部會議室具備條件召開會議的情況下租用高檔賓館、飯店開會。

十一、違反工作紀(jì)律問題。

134．嚴(yán)禁上班時間玩電腦游戲、玩手機(jī)、上網(wǎng)聊天、網(wǎng)購、炒股等從事與崗位職責(zé)無關(guān)的活動。

135．嚴(yán)禁上班時間外出吃早點(diǎn)、買菜、購物等做與工作無關(guān)的事。

136．嚴(yán)禁上班時間串崗聊天。

137．嚴(yán)禁未經(jīng)批準(zhǔn)擅自脫崗、離崗、請假外出。138．嚴(yán)禁請假期滿無正當(dāng)理由逾期不歸。

139．嚴(yán)禁工作中辦事拖拉，推諉扯皮，辦事超時，拖著不辦、頂著不辦。

140．嚴(yán)禁吃拿卡要，向辦事人員索要好處。141．嚴(yán)禁告知事項說半句留半句，讓群眾來回跑。142．嚴(yán)禁在工作場合語言粗俗、態(tài)度蠻橫。

143．嚴(yán)禁對辦事人員咨詢不理睬、不耐煩，甚至語氣生硬、行為粗暴。144．嚴(yán)禁在辦事場所與群眾發(fā)生爭執(zhí)。

145．嚴(yán)禁在落實(shí)中央和省、州脫貧攻堅部署要求中，打折扣，搞變通，不按規(guī)定辦事，搞上有政策、下有對策。

146．嚴(yán)禁在為群眾辦事中徇私舞弊、優(yōu)親厚友、辦事不公。147．嚴(yán)禁收受群眾財物和接受群眾吃請。148．嚴(yán)禁弄虛作假，敷衍塞責(zé)，失真失實(shí)。149．嚴(yán)禁拖欠群眾錢款、克扣群眾財物。

資產(chǎn)證券化的負(fù)面影響篇七

次貸危機(jī)使世界各國開始重新審視資產(chǎn)證券化這種創(chuàng)新的金融工具，有的國家甚至對其有效性產(chǎn)生了強(qiáng)烈懷疑，認(rèn)為資產(chǎn)證券化是導(dǎo)致這次次貸危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?。誠然，資產(chǎn)證券化存在著它內(nèi)在的弊端。

一、中集集團(tuán)背景資料。

2000年3月，中集集團(tuán)與荷蘭銀行在深圳簽署了總金額為8000萬美元的應(yīng)收賬款證券化項目協(xié)議。此次協(xié)議有效期限為3年。在3年內(nèi)，凡中集集團(tuán)發(fā)生的應(yīng)收賬款，都可以出售給由荷蘭銀行管理的資產(chǎn)購買公司，由該公司在國際商業(yè)票據(jù)市場上多次公開發(fā)行商業(yè)票據(jù)，總發(fā)行金額不超過8000萬美元。在此期間，荷蘭銀行將發(fā)行票據(jù)所得資金支付給中集集團(tuán)，中集集團(tuán)的債務(wù)人則將應(yīng)付款項交給約定的信托人，由該信托人履行收款人職責(zé)。而商業(yè)票據(jù)的投資者可以獲得高出倫敦同業(yè)拆借市場利息率1%的利息。

1.中集集團(tuán)首先要把上億美元的應(yīng)收賬款進(jìn)行設(shè)計安排，結(jié)合荷蘭銀行提出的標(biāo)準(zhǔn)，挑選優(yōu)良的應(yīng)收賬款組合成一個資金池，然后交給信用評級公司評級。

2.中集集團(tuán)向所有客戶說明abcp融資方式的付款要求，令其應(yīng)付款項在某一日付至海外spv(特別目的公司)賬戶。

3.中集集團(tuán)仍然履行所有針對客戶的義務(wù)和責(zé)任。

再將全部應(yīng)收賬款出售給tapco公司(tapco公司是國際票據(jù)市場上享有良好聲譽(yù)的資產(chǎn)購買公司)。

5.由tapco公司在商業(yè)票據(jù)(cp)市場上向投資者發(fā)行cp。

從cp市場上獲得資金并付給spv，spv又將資金付至中集集團(tuán)設(shè)于經(jīng)國家外管局批準(zhǔn)的專用賬戶。

項目完成后，中集集團(tuán)只需花兩周時間，就可獲得本應(yīng)138天才能收回的現(xiàn)金。作為服務(wù)方的荷蘭銀行可收取200多萬美元的費(fèi)用。

(一)可能導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的主要交易環(huán)節(jié)分析。

1.設(shè)立特設(shè)信托機(jī)構(gòu)環(huán)節(jié)。

特設(shè)信托機(jī)構(gòu)是專門為完成資產(chǎn)證券化交易而設(shè)立的一個特殊機(jī)構(gòu)，它是資產(chǎn)證券化運(yùn)作的名義主體。在本案例中，荷蘭銀行就是為了完成中集集團(tuán)本次資產(chǎn)證券化的特殊信托機(jī)構(gòu)。該信托機(jī)構(gòu)必須和中集集團(tuán)(證券化資產(chǎn)銷售方)沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系，這是為了使證券化資產(chǎn)和中集集團(tuán)的其他資產(chǎn)達(dá)到風(fēng)險隔離的目的。該信托機(jī)構(gòu)購買資產(chǎn)證券化權(quán)益受益人銷售給它的資產(chǎn)組合，并負(fù)責(zé)對該資產(chǎn)組合進(jìn)行管理，以確保到期本金及利息按時支付。然而中集集團(tuán)仍然承擔(dān)著對客戶的支付責(zé)任，因此它與信托機(jī)構(gòu)仍然有利益上的關(guān)聯(lián)，沒能保持應(yīng)有的獨(dú)立性。這是導(dǎo)致證券化相關(guān)方財務(wù)風(fēng)險的原因之一。

2.金融資產(chǎn)出售環(huán)節(jié)。

金融資產(chǎn)的出售必須是“真實(shí)銷售”，以保證買方在特殊情況下?lián)碛袕?qiáng)制性處置資產(chǎn)的權(quán)利。通過“真實(shí)銷售”以實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險隔離”，即特設(shè)機(jī)構(gòu)對委托管理資產(chǎn)的權(quán)益將不會因發(fā)起人的破產(chǎn)而喪失。中集集團(tuán)某子公司將未來幾年向客戶的未來運(yùn)輸收入以協(xié)議形式出售給特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，中集集團(tuán)對該資產(chǎn)不再擁有所有權(quán)。但是中集集團(tuán)仍然需要對客戶承擔(dān)責(zé)任，當(dāng)資產(chǎn)池中資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期債券的本金和利息時中集集團(tuán)負(fù)有法律上的補(bǔ)足責(zé)任。因此該證券化資產(chǎn)沒有實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售，相關(guān)風(fēng)險沒有實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移。

3.信用增級環(huán)節(jié)。

信用增級也稱信用的提高，是指特設(shè)機(jī)構(gòu)為了確保發(fā)行人按時支付投資者本息而采用的各種有效手段，是資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)成功的關(guān)鍵所在。信用增級不但保證投資者免受資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險損失，還可以大大降低證券化結(jié)構(gòu)風(fēng)險，是提升資產(chǎn)證券投資級別的重要手段，也是資產(chǎn)證券能夠交易成功、降低融資成本的重要保證。

在本案例中中集集團(tuán)采用的內(nèi)部信用增級方式，即當(dāng)資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期本息時中集集團(tuán)負(fù)有補(bǔ)足清償?shù)呢?zé)任。這就增加了中集集團(tuán)未來的財務(wù)風(fēng)險，使中集集團(tuán)未來的現(xiàn)金流量具有很大的不確定性。

4.破產(chǎn)隔離環(huán)節(jié)。

償付資產(chǎn)支持證券到期本金與利息的來源必須與原始權(quán)益人隔離開來，以避免發(fā)起人遇到麻煩或者破產(chǎn)所帶來的不利影響。因此，首要的問題是，必須保證無論發(fā)起人發(fā)生什么問題，都不會殃及特別載體;其次，要保證應(yīng)收賬款從發(fā)起人轉(zhuǎn)移到特別載體的過程中不受到干預(yù)。

在中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化這個案例中沒有做到特殊載體的破產(chǎn)隔離。因為，中集集團(tuán)在出售證券化資產(chǎn)后仍然承擔(dān)著對客戶的清償責(zé)任，與資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險沒有實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移。中集集團(tuán)的經(jīng)營發(fā)生重大變化時，該資產(chǎn)池中現(xiàn)金流量勢必受到影響，資產(chǎn)支持證券的信用級別會受到很大的沖擊。

資產(chǎn)證券化的終極目的就是做到證券化資產(chǎn)的“真實(shí)銷售”，從而做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的“風(fēng)險隔離”，然而中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化既沒有做到證券化資產(chǎn)的真實(shí)銷售，也沒有做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的.風(fēng)險隔離。

1.違背真實(shí)銷售原則的財務(wù)風(fēng)險分析。

中集集團(tuán)的資產(chǎn)證券化違背真實(shí)銷售的原則主要體現(xiàn)在兩個方面。一方面是與資產(chǎn)相關(guān)的管理權(quán)沒有轉(zhuǎn)移。在本案例中，中集集團(tuán)雖然以協(xié)議的形式把資產(chǎn)出售給了特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，轉(zhuǎn)移了對資產(chǎn)的所有權(quán)，但是其作為該資產(chǎn)證券化的服務(wù)商仍然負(fù)責(zé)對該證券化資產(chǎn)進(jìn)行管理。根據(jù)會計上實(shí)質(zhì)重于形式的原則，中集集團(tuán)仍然對該證券化資產(chǎn)承擔(dān)著責(zé)任，沒有實(shí)現(xiàn)證券化資產(chǎn)的真實(shí)銷售。

另一方面是與資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險沒有完全轉(zhuǎn)移。中集集團(tuán)子公司資產(chǎn)證券化的信用增級方式是中集集團(tuán)為特設(shè)信托機(jī)構(gòu)提供超額擔(dān)保的內(nèi)部信用增級方式，當(dāng)特設(shè)信托機(jī)構(gòu)資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期資產(chǎn)支持證券的本金和利息時，中集集團(tuán)承擔(dān)著補(bǔ)充清償?shù)呢?zé)任。由此看來，中集集團(tuán)某子公司雖然通過一紙文書的形式實(shí)現(xiàn)了真實(shí)銷售，但是與其所售資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險沒有完全轉(zhuǎn)移到購買方。因此，根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式的原則該子公司沒有實(shí)現(xiàn)真實(shí)銷售。

資產(chǎn)證券化的負(fù)面影響篇八

2014年12月15日，基金業(yè)協(xié)會出臺了《證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引》（征求意見稿）、《資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單》、《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)風(fēng)險控制指引》（征求意見稿）等系列文件，對資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇、風(fēng)險控制等方面進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。這標(biāo)志著證券公司與基金公司子公司開展企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)行將進(jìn)入常態(tài)化過程。下面，筆者結(jié)合資產(chǎn)證券化的理論與實(shí)踐情況，采取原文與解讀對照的形式對基金業(yè)協(xié)會出臺的《資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單》進(jìn)行解讀，供大家參考。

原文：

一、以地方政府為直接或間接債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)。但地方政府按照事先公開的收益約定規(guī)則，在政府與社會資本合作模式（ppp）下應(yīng)當(dāng)支付或承擔(dān)的財政補(bǔ)貼除外。

解讀：按照本條規(guī)定，除了項目企業(yè)采取ppp模式形成的基礎(chǔ)資產(chǎn)可以設(shè)計成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品以外，其他“以地方政府為直接或間接債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)”就不能再做成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品了。ppp模式下項目收入來源主要有三種：一種是政府授予項目業(yè)主特許經(jīng)營權(quán)方式，社會資本業(yè)主將項目建成并負(fù)責(zé)運(yùn)營，運(yùn)營收入來源主要為使用者付費(fèi)形式，運(yùn)營期滿后移交政府；一種是社會資本項目業(yè)主負(fù)責(zé)將項目建成并運(yùn)營，運(yùn)營收入來源為政府付費(fèi)購買；另一種是社會資本項目業(yè)主的收入來源為使用者購買與政府財政補(bǔ)貼結(jié)合形式。上述采用ppp模式建成后收入來源現(xiàn)金流穩(wěn)定持續(xù)可靠，采特許經(jīng)營權(quán)方式建成運(yùn)營的項目收入屬于項目業(yè)主資產(chǎn)收益類的基礎(chǔ)資產(chǎn)；而運(yùn)營收入依靠政府付費(fèi)購買或者政府財政補(bǔ)貼方式形成的基礎(chǔ)資產(chǎn)屬于項目公司的債權(quán)類資產(chǎn)，均可以做成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

“以地方政府為直接或間接債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)”是指以下情形：一是政府融資平臺公司或下屬子公司項目收入來源直接依靠地方政府財政資金支付，即項目（公司）是債權(quán)人，地方政府是該項目（公司）的債務(wù)人。根據(jù)國務(wù)院關(guān)于清理整頓、分類管理各級政府投融資平臺的指示精神，此類平臺形成的債權(quán)類基礎(chǔ)資產(chǎn)不能通過發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品形式籌集資金，如政府投融資平臺公司采用bt模式建成后，其合作相對方形成的債權(quán)類基礎(chǔ)資產(chǎn)，政府就是直接債務(wù)人；另一類主要是指地方政府為政府融資平臺公司擔(dān)?；蛘叱兄Z為其債務(wù)兜底而形成的或然負(fù)債，此時政府就是間接債務(wù)人，若地方政府融資平臺的合作相對方以其對地方政府融資平臺的債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品則屬于本負(fù)面清單管理之列。

下面以原始權(quán)益人以對政府的bt債權(quán)資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)圖加以說明：

原文：

二、以地方融資平臺公司為債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)。本條所指的地方融資平臺公司是指根據(jù)國務(wù)院相關(guān)文件規(guī)定，由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

解讀：“以地方融資平臺公司為債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)”是指與地方融資平臺的合作方為債權(quán)人，地方融資平臺為債務(wù)人而形成的債權(quán)類基礎(chǔ)資產(chǎn)。此類基礎(chǔ)資產(chǎn)的原始權(quán)益人是民間社會資本法人，其以對地方融資平臺的債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。因此類政府融資平臺屬于國務(wù)院相關(guān)文件中清理整頓、分類管理范圍，其最終地位取決于融資平臺公司業(yè)務(wù)范圍是公益性還是自營性，若屬于公益性（如政府保障房建設(shè)等），政府最終為平臺公司的債務(wù)兜底，此類基礎(chǔ)資產(chǎn)就可以發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品；而自營性平臺公司則在經(jīng)營上自負(fù)盈虧，其在和社會資本合作過程中形成的債務(wù)是自營債務(wù)，政府不存在為此類融資平臺公司財政支付和財政補(bǔ)貼責(zé)任，由于未來現(xiàn)金流不穩(wěn)定持續(xù)，故不能發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

原文：

三、礦產(chǎn)資源開采收益權(quán)、土地出讓收益權(quán)等產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力具有較大不確定性的資產(chǎn)。

解讀：礦產(chǎn)資源開采收益權(quán)更多屬于項目資產(chǎn)收益權(quán)，其收益受制于國際國內(nèi)兩個市場的波動影響，現(xiàn)金流收益不穩(wěn)定；土地出讓收益同樣受房地產(chǎn)市場波動影響太大，現(xiàn)金流收益不確定，也不是資產(chǎn)證券化的適格基礎(chǔ)資產(chǎn)。這兩類基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流還均缺乏可預(yù)測性，受外在市場環(huán)境影響太大。不過，上述資產(chǎn)雖不好實(shí)施資產(chǎn)證券化，卻可以進(jìn)行準(zhǔn)資產(chǎn)證券化——采取集合資金信托計劃的方式融資。

原文：

四、有下列情形之一的與不動產(chǎn)相關(guān)的基礎(chǔ)資產(chǎn)：

1、因空置等原因不能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的不動產(chǎn)租金債權(quán)；

2、待開發(fā)或在建占比超過10%的基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)物業(yè)、居民住宅等不動產(chǎn)或相關(guān)不動產(chǎn)收益權(quán)。當(dāng)?shù)卣C明已列入國家保障房計劃并已開工建設(shè)的項目除外。

解讀：這是指不動產(chǎn)證券化（reits）。一般認(rèn)為，不動產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)最恰當(dāng)?shù)氖且呀?jīng)建成的商業(yè)地產(chǎn)與工業(yè)園區(qū)出租人出租不動產(chǎn)使用權(quán)而產(chǎn)生的租金債權(quán)；至于在建的不動產(chǎn)一般認(rèn)為不是恰當(dāng)?shù)淖C券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，因此該條款才規(guī)定將“待開發(fā)或在建占比超過10%的基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)物業(yè)、居民住宅等不動產(chǎn)或相關(guān)不動產(chǎn)收益權(quán)”列入負(fù)面清單。而將國家建設(shè)的保障房納入準(zhǔn)許證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍，筆者的理解仍然是基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性、可持續(xù)性與可預(yù)測性。一般在建商業(yè)地產(chǎn)與工業(yè)地產(chǎn)的資金來源不外乎由開發(fā)商的少部分自有資金、銀行貸款與地產(chǎn)的銷售收入三類資金組成，而若通過不動產(chǎn)證券化募集資金用于項目建設(shè)，其還款來源不外乎是房地產(chǎn)項目的銷售收入，但房地產(chǎn)銷售受市場因素與政府宏觀調(diào)控影響較大，政府保障房由于在建設(shè)期間資金來源有保障，建成后銷售收入受市場影響較小，現(xiàn)金流穩(wěn)定持續(xù)，故被排除在負(fù)面清單之外。

原文：

五、不能直接產(chǎn)生現(xiàn)金流、僅依托處置資產(chǎn)才能產(chǎn)生現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)。如提單、倉單、產(chǎn)權(quán)證書等具有物權(quán)屬性的權(quán)利憑證。

解讀：提單、倉單與產(chǎn)權(quán)證書等之類的權(quán)利憑證，一般認(rèn)為屬于準(zhǔn)物權(quán)，本身不能產(chǎn)生現(xiàn)金流，需處置后才能有收益，且只能一次性而不能分割處置，不是資產(chǎn)證券化的適格基礎(chǔ)資產(chǎn)。

原文：

六、法律界定及業(yè)務(wù)形態(tài)屬于不同類型且缺乏相關(guān)性的資產(chǎn)組合，如基礎(chǔ)資產(chǎn)中包含企業(yè)應(yīng)收賬款、高速公路收費(fèi)權(quán)等兩種或兩種以上不同類型資產(chǎn)。

解讀：根據(jù)《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》第三條“本規(guī)定所稱基礎(chǔ)資產(chǎn)，是指符合法律法規(guī)，權(quán)屬明確，可以產(chǎn)生獨(dú)立、可預(yù)測的現(xiàn)金流且可特定化的財產(chǎn)權(quán)利或者財產(chǎn)?；A(chǔ)資產(chǎn)可以是單項財產(chǎn)權(quán)利或者財產(chǎn)，也可以是多項財產(chǎn)權(quán)利或者財產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合?！敝劣诨A(chǔ)資產(chǎn)能否是不同類型且缺乏相關(guān)性的財產(chǎn)權(quán)利或者財產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合，規(guī)定中無相應(yīng)明確條款。試想：某原始權(quán)益人企業(yè)既有應(yīng)收賬款類債權(quán)資產(chǎn)，又有收益權(quán)類的資產(chǎn)，若將其兩類業(yè)務(wù)不同，法律權(quán)屬相異的基礎(chǔ)資產(chǎn)打包在一起發(fā)行證券化產(chǎn)品，則至少會出現(xiàn)以下問題——一是違反基礎(chǔ)資產(chǎn)的法律權(quán)屬明確原則。權(quán)屬明確的含義只能指基礎(chǔ)資產(chǎn)歸屬于一種權(quán)屬，而不能夠是債權(quán)與資產(chǎn)收益權(quán)兩種權(quán)屬的混合。二是資產(chǎn)池現(xiàn)金流的歸集風(fēng)險增大?；A(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流統(tǒng)一歸集到專項計劃托管賬戶中，若該賬戶中既歸集有債權(quán)類資金，又歸集有收益權(quán)類資金，則兩類資金會發(fā)生混同，對賬戶監(jiān)管不利，容易引發(fā)財務(wù)與法律風(fēng)險。三是信用增級措施觸發(fā)條件與操作流程不同，債權(quán)類資產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流更多受到個別債務(wù)人自身經(jīng)營情況的影響，收益權(quán)類資產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流更多受到外部市場環(huán)境影響，二者并不兼容。將“法律界定及業(yè)務(wù)形態(tài)屬于不同類型且缺乏相關(guān)性的資產(chǎn)組合”的基礎(chǔ)資產(chǎn)納入負(fù)面清單是正確的選擇。

原文：

七、違反相關(guān)法律法規(guī)或政策規(guī)定的資產(chǎn)。解讀：不贅述。

原文：

八、最終投資標(biāo)的為上述資產(chǎn)的信托計劃受益權(quán)等基礎(chǔ)資產(chǎn)。

解讀：將上述已納入負(fù)面清單基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為信托受益權(quán)等基礎(chǔ)資產(chǎn)，再將該信托受益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行證券化，則屬于基礎(chǔ)資產(chǎn)的再證券化，是更加抽象的遠(yuǎn)離原始基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化衍生產(chǎn)品，當(dāng)屬禁止之列。當(dāng)然，如果是以未納入負(fù)面清單基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為信托受益權(quán)等基礎(chǔ)資產(chǎn)，再將該信托受益權(quán)證券化自然是允許的。

以下是以信托計劃收益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)施資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)：

資產(chǎn)證券化的負(fù)面影響篇九

負(fù)面清單：

一、與政府掛鉤的資產(chǎn)：

a、沒有對價：

1、行政性收費(fèi)。

2、與政府相關(guān)的稅收。

3、政府給予相關(guān)方單方面的沒有對價的補(bǔ)貼。

b、以政府財政收入為現(xiàn)金流償還來源的基礎(chǔ)資產(chǎn)：

1、運(yùn)營項目缺少合規(guī)性證明和項目建設(shè)法律支持要件。

2、無法提供地方財政收支情況、相關(guān)地方融資平臺的債務(wù)情況、償還安排等。

二、其他類型資產(chǎn)：

1、不動產(chǎn)類基礎(chǔ)資產(chǎn)項目中，空置、不能產(chǎn)生穩(wěn)定租金收入、在建不動產(chǎn)的金額超過。

基礎(chǔ)資產(chǎn)總價值10%的項目。

2、資產(chǎn)附帶抵押、質(zhì)押或者其他權(quán)利限制并且無法解除的項目。

3、缺乏法律支持、價值顯失公允或無法實(shí)現(xiàn)確權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

4、不能直接產(chǎn)生現(xiàn)金流、需要依托處置資產(chǎn)才能產(chǎn)生現(xiàn)金流的物權(quán)憑證的基礎(chǔ)資產(chǎn)，例如房產(chǎn)證、土地證、提單等（由期貨交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)倉單除外）。

6、標(biāo)的投資組合包含超過一種類型的資產(chǎn)。

資產(chǎn)證券化的負(fù)面影響篇十

次貸危機(jī)使世界各國開始重新審視資產(chǎn)證券化這種創(chuàng)新的金融工具，有的國家甚至對其有效性產(chǎn)生了強(qiáng)烈懷疑，認(rèn)為資產(chǎn)證券化是導(dǎo)致這次次貸危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?。誠然，資產(chǎn)證券化存在著它內(nèi)在的弊端。

一、中集集團(tuán)背景資料。

2000年3月，中集集團(tuán)與荷蘭銀行在深圳簽署了總金額為8000萬美元的應(yīng)收賬款證券化項目協(xié)議。此次協(xié)議有效期限為3年。在3年內(nèi)，凡中集集團(tuán)發(fā)生的應(yīng)收賬款，都可以出售給由荷蘭銀行管理的資產(chǎn)購買公司，由該公司在國際商業(yè)票據(jù)市場上多次公開發(fā)行商業(yè)票據(jù)，總發(fā)行金額不超過8000萬美元。在此期間，荷蘭銀行將發(fā)行票據(jù)所得資金支付給中集集團(tuán)，中集集團(tuán)的債務(wù)人則將應(yīng)付款項交給約定的信托人，由該信托人履行收款人職責(zé)。而商業(yè)票據(jù)的投資者可以獲得高出倫敦同業(yè)拆借市場利息率1%的利息。

1.中集集團(tuán)首先要把上億美元的應(yīng)收賬款進(jìn)行設(shè)計安排，結(jié)合荷蘭銀行提出的標(biāo)準(zhǔn)，挑選優(yōu)良的應(yīng)收賬款組合成一個資金池，然后交給信用評級公司評級。

2.中集集團(tuán)向所有客戶說明abcp融資方式的付款要求，令其應(yīng)付款項在某一日付至海外spv(特別目的公司)賬戶。

3.中集集團(tuán)仍然履行所有針對客戶的義務(wù)和責(zé)任。

再將全部應(yīng)收賬款出售給tapco公司(tapco公司是國際票據(jù)市場上享有良好聲譽(yù)的資產(chǎn)購買公司)。

5.由tapco公司在商業(yè)票據(jù)(cp)市場上向投資者發(fā)行cp。

從cp市場上獲得資金并付給spv，spv又將資金付至中集集團(tuán)設(shè)于經(jīng)國家外管局批準(zhǔn)的專用賬戶。

項目完成后，中集集團(tuán)只需花兩周時間，就可獲得本應(yīng)138天才能收回的現(xiàn)金。作為服務(wù)方的荷蘭銀行可收取200多萬美元的費(fèi)用。

(一)可能導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的主要交易環(huán)節(jié)分析。

1.設(shè)立特設(shè)信托機(jī)構(gòu)環(huán)節(jié)。

特設(shè)信托機(jī)構(gòu)是專門為完成資產(chǎn)證券化交易而設(shè)立的一個特殊機(jī)構(gòu)，它是資產(chǎn)證券化運(yùn)作的名義主體。在本案例中，荷蘭銀行就是為了完成中集集團(tuán)本次資產(chǎn)證券化的特殊信托機(jī)構(gòu)。該信托機(jī)構(gòu)必須和中集集團(tuán)(證券化資產(chǎn)銷售方)沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系，這是為了使證券化資產(chǎn)和中集集團(tuán)的其他資產(chǎn)達(dá)到風(fēng)險隔離的目的。該信托機(jī)構(gòu)購買資產(chǎn)證券化權(quán)益受益人銷售給它的資產(chǎn)組合，并負(fù)責(zé)對該資產(chǎn)組合進(jìn)行管理，以確保到期本金及利息按時支付。然而中集集團(tuán)仍然承擔(dān)著對客戶的支付責(zé)任，因此它與信托機(jī)構(gòu)仍然有利益上的關(guān)聯(lián)，沒能保持應(yīng)有的獨(dú)立性。這是導(dǎo)致證券化相關(guān)方財務(wù)風(fēng)險的原因之一。

2.金融資產(chǎn)出售環(huán)節(jié)。

金融資產(chǎn)的出售必須是“真實(shí)銷售”，以保證買方在特殊情況下?lián)碛袕?qiáng)制性處置資產(chǎn)的權(quán)利。通過“真實(shí)銷售”以實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險隔離”，即特設(shè)機(jī)構(gòu)對委托管理資產(chǎn)的權(quán)益將不會因發(fā)起人的破產(chǎn)而喪失。中集集團(tuán)某子公司將未來幾年向客戶的未來運(yùn)輸收入以協(xié)議形式出售給特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，中集集團(tuán)對該資產(chǎn)不再擁有所有權(quán)。但是中集集團(tuán)仍然需要對客戶承擔(dān)責(zé)任，當(dāng)資產(chǎn)池中資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期債券的本金和利息時中集集團(tuán)負(fù)有法律上的補(bǔ)足責(zé)任。因此該證券化資產(chǎn)沒有實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售，相關(guān)風(fēng)險沒有實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移。

3.信用增級環(huán)節(jié)。

信用增級也稱信用的提高，是指特設(shè)機(jī)構(gòu)為了確保發(fā)行人按時支付投資者本息而采用的各種有效手段，是資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)成功的關(guān)鍵所在。信用增級不但保證投資者免受資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險損失，還可以大大降低證券化結(jié)構(gòu)風(fēng)險，是提升資產(chǎn)證券投資級別的重要手段，也是資產(chǎn)證券能夠交易成功、降低融資成本的重要保證。

在本案例中中集集團(tuán)采用的內(nèi)部信用增級方式，即當(dāng)資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期本息時中集集團(tuán)負(fù)有補(bǔ)足清償?shù)呢?zé)任。這就增加了中集集團(tuán)未來的財務(wù)風(fēng)險，使中集集團(tuán)未來的現(xiàn)金流量具有很大的不確定性。

4.破產(chǎn)隔離環(huán)節(jié)。

償付資產(chǎn)支持證券到期本金與利息的來源必須與原始權(quán)益人隔離開來，以避免發(fā)起人遇到麻煩或者破產(chǎn)所帶來的不利影響。因此，首要的問題是，必須保證無論發(fā)起人發(fā)生什么問題，都不會殃及特別載體;其次，要保證應(yīng)收賬款從發(fā)起人轉(zhuǎn)移到特別載體的過程中不受到干預(yù)。

在中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化這個案例中沒有做到特殊載體的破產(chǎn)隔離。因為，中集集團(tuán)在出售證券化資產(chǎn)后仍然承擔(dān)著對客戶的清償責(zé)任，與資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險沒有實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移。中集集團(tuán)的經(jīng)營發(fā)生重大變化時，該資產(chǎn)池中現(xiàn)金流量勢必受到影響，資產(chǎn)支持證券的信用級別會受到很大的沖擊。

資產(chǎn)證券化的終極目的就是做到證券化資產(chǎn)的“真實(shí)銷售”，從而做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的“風(fēng)險隔離”，然而中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化既沒有做到證券化資產(chǎn)的真實(shí)銷售，也沒有做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的.風(fēng)險隔離。

1.違背真實(shí)銷售原則的財務(wù)風(fēng)險分析。

中集集團(tuán)的資產(chǎn)證券化違背真實(shí)銷售的原則主要體現(xiàn)在兩個方面。一方面是與資產(chǎn)相關(guān)的管理權(quán)沒有轉(zhuǎn)移。在本案例中，中集集團(tuán)雖然以協(xié)議的形式把資產(chǎn)出售給了特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，轉(zhuǎn)移了對資產(chǎn)的所有權(quán)，但是其作為該資產(chǎn)證券化的服務(wù)商仍然負(fù)責(zé)對該證券化資產(chǎn)進(jìn)行管理。根據(jù)會計上實(shí)質(zhì)重于形式的原則，中集集團(tuán)仍然對該證券化資產(chǎn)承擔(dān)著責(zé)任，沒有實(shí)現(xiàn)證券化資產(chǎn)的真實(shí)銷售。

另一方面是與資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險沒有完全轉(zhuǎn)移。中集集團(tuán)子公司資產(chǎn)證券化的信用增級方式是中集集團(tuán)為特設(shè)信托機(jī)構(gòu)提供超額擔(dān)保的內(nèi)部信用增級方式，當(dāng)特設(shè)信托機(jī)構(gòu)資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期資產(chǎn)支持證券的本金和利息時，中集集團(tuán)承擔(dān)著補(bǔ)充清償?shù)呢?zé)任。由此看來，中集集團(tuán)某子公司雖然通過一紙文書的形式實(shí)現(xiàn)了真實(shí)銷售，但是與其所售資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險沒有完全轉(zhuǎn)移到購買方。因此，根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式的原則該子公司沒有實(shí)現(xiàn)真實(shí)銷售。

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